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城堡证券Flight改口看多长端美债：空头拥挤，不对称偏向收益率下行_我的网站

A |     与2021年的更新一样，12.9英寸的iPad Pro采用了Mini LED显示技术，以提高黑色水平、更好的对比度和HDR性能，而较小的型号则坚持实用配置较低的屏幕，但两者都支持苹果的ProMotion功能，刷新率最高可达120Hz。    　　城堡证券宏观策略主管弗兰克·弗莱特周二（8月25日）向客户发出报告，把对美债长端的判断从看空改成偏多。他写：“我们现在认为不对称性偏向长端收益率下行。”一个月前，同一人用“残酷的夏天”形容固定收益投资者，并押注美联储加息。新款iPad Pro保持了苹果公司自2018年以来一直使用的整体设计，当时该公司首次取消了Home键，以最大限度地扩大显示面积。但很难说这是一面"全面屏"，因为四面仍有明显的边框，持续四年的外观设计依然持续至今。新款iPad Pro有一个新的 "悬停"Apple Pencil功能，当触控笔稍稍位于屏幕上方时，系统就会检测到它。苹果公司表示，这让用户 "在做标记之前看到他们的预览"。7月29日议息结果是维持利率不变。这也让用户能够以更高的精度进行素描和插图，并使用户用Apple Pencil做的一切事情更加轻松。这次改口给的理由是两句：空头仓位已经挤在一起，通胀读数在往下走。　　7月1日那篇公开纪要的标题就是《固定收益的残酷夏天》。当时他仍看到年内两次加息，基准落在9月和12月会议，并认为市场低估7月加息概率；国债现金流分析指向净卖出，收益率有上行风险。7月议息并未加息。例如，使用Scribble时，当铅笔靠近屏幕时，文本字段会自动展开，手写的内容会更快地转换为文本。周二这篇把不对称性翻到另一边：空头再加码的空间变小，一旦债券持续反弹，空头回补会把涨势放大。　　当前，30年期美债收益率约为5.178%，并写明已明显低于上周触及的2007年以来高点。

B | 收益率下行对应价格上行。第三方应用程序也可以利用这项新功能，实现全新的标记和绘画体验。

C | 弗莱特说的“偏向更低的长端收益率”，指的是价格更可能涨、而不是跌。苹果公司表示，iPadOS 16是该平台最新的主要软件更新，将在本月某个时候发布。iPadOS落后于iOS 16发布的部分原因是苹果在一个名为"Stage Manager"的新功能上的挣扎，它被描述为"轻松完成多任务的新方法"，在测试期间，一些iPad高级用户对其反应不佳，并被批评为性能有问题。这不是对某个交易日收盘价的保证。苹果已经对Stage Manager的一些反馈做出了回应，推迟了对外部显示器的支持，并扩大了该功能支持更多iPad型号的范围。

D | 　　三个理由：央行信誉、趋势基金仓位、宏观框架　　第一句写给市场对央行的担心。M2 iPad Pro支持目前最快的Wi-Fi 6E，下载速度最高可达2.4Gb/s，比上一代产品快2倍。弗莱特说，“增量层面的央行信誉担忧被夸大了”。而Wi-Fi+蜂窝型号同时还支持5G（sub-6GHz和mmWave）。他上个月曾判断美联储会加息，判断错了。新的11英寸和12.9英寸iPad Pro将有银色和太空灰外观，配置为128GB、256GB、512GB、1TB和2TB。

E | 11英寸的iPad Pro起价为799美元，现在就可以订购。他补了一句：若当时加息，市场本来更可能用长端收益率下行、期限溢价收缩来“奖赏”这次行动。周二不再把加息当作主线。　　第二句写仓位。M2 iPad Pro将于10月26日星期三上市。

F | 趋势跟踪基金按近年标准，正在下“收益率继续升”的重注。他的推论是：债券若再跌，能继续卖的人已经不多；债券若持续涨，现有空头必须买回，回补本身会把价格再推高。拥挤空头不是价格已经涨完，而是下跌的边际卖盘变薄、反弹时回补会变急。这是仓位结构，不是对下周收盘的点位预测。　　第三句写公司内部宏观框架：同时看增长预期和美联储利率路径。当前组合被他归进“增长预期抬升、利率前景相对温和”一类，历史上随后几个月债券偏涨。64次、12个基点、25个基点、71%都来自同一段回测，样本从2003年起算。回测不是交易指令。　　通胀一侧，周二纪要把最新读数写成更接近再通胀消退，而不是7月假设的黏性物价。7月到8月中间隔了约八周。今年3月他曾把美债从偏空收到中性，8月25日是大约半年里第三次调整方向。三次调整说明这是随数据改的工作假设，不是锁定到年底的战略仓位。责任编辑：龙运翔。

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Published on:09:51:29